高龄试管潮来袭：貝康醫療-B(2170.HK) AI"无干扰培养"助力智慧辅助生殖

18810836617

11月12-15日召开的中华医学会第十八次生殖医学年会（CSRM2025）主題报告中显示，我国试管婴儿女性平均治疗年龄已攀升至33.6岁，生育高齡化趨勢愈發顯著。

在此背景下，第三代試管嬰兒（PGT）技術技術的價值愈發凸顯，其2021年臨床妊娠率（CPR）高達60.2，遠超同期IVF（早期CPR：41.6）、ICSI（早期CPR：47.4）等技術的表現。PGT通過胚胎遺傳學檢測，有效規避了高齡導致的染色體異常風險，不僅大幅提升妊娠成功率，更在活胎分娩率（DR）維度爲高齡患者提供了更可靠的生殖結局保障。這一趨勢表明，伴隨生育高齡化的發展，以PGT爲代表的高齡化精准輔助生殖技術在市場中的需求將持續增長。

CSRM中華醫學會生殖醫學學術會議衛健委官方數據

AI賦能"無幹擾培養"，IVF成功率再提升

作爲國內輔助生殖領域上市企業，貝康醫療在CSRM2025全球首次發布"GERI+GEMS+AI"三位一體完全無幹擾培養體系，以GERI全時差培養箱+一步法GEMS培養液+AIToolbox胚胎評估系統構建智慧培養方案，爲每例胚胎配備獨立供氣/供濕/溫控/拍照系統，營造穩定發育環境。

西班牙IVIRMA集團Marcos團隊數據顯示：無幹擾體系使成囊率提升5%、臨床妊娠率提升16.4%、首次移植活産率提升5.8%；悉尼IVF中心高齡組（≥38歲）數據更具突破性：D5囊胚形成率提升12%、優質囊胚率提升8.5%、胚胎利用率提升10.2%，爲患者（尤其是高齡群體）帶來胚胎質量與妊娠結局的雙重提升。

国内首款自主国产化全时差培养箱GERI，于今年7月获江苏省药监局注冊批准，实现胚胎发育连续监测的"无干扰培养"。它是全球首個濕式時差培養箱，由貝康醫療與德國Merck聯合研發，濕式設計可穩定維持滲透壓環境，在幹燥地區優勢尤爲顯著，爲胚胎打造"靜穩發育艙"。

GEMS培養液矩陣源自擁有30年曆史的悉尼IVF中心，即將實現本土化生産，具備FDA/TGA/CE三重認證。其中首款VitBase胚胎处理液于今年8月斩获国家NMPA注冊证，成为中国本土企业中首个拥有海外注冊证的胚胎培养液成熟产品，實現國內該領域"從0到1"的突破。"培養液之父"DavidMortimer教授（GEMS發明者）在ASRM大會爲其背書，強調其"複刻母體自然環境"的特性。预计2026年GEMS全系列培养液将获NMPA注冊证，彻底打破国外品牌对高端培养液数十年的垄断，推动国内辅助生殖核心耗材国产化进程。

支撐無幹擾體系"智慧洞察"的"大腦"AI系統同樣表現卓越。

GERI培養箱搭載的Eeva胚胎發育潛能評估工具，是全球首個獲FDA+CE雙認證的AI評估系統，經超10萬例臨床胚胎檢測驗證。貝康醫療下一代AIToolbox胚胎評估系統于今年10月在第81屆ASRM年會全球首發，憑借深度學習算法分析胚胎發育時序影像，輔助胚胎學家將優質胚胎篩選效率提升40%，該系統無需侵入性操作即可預測胚胎種植潛力，結合GERI時差培養箱，實現胚胎從受精到囊胚"全程無擾動"培養，大幅減少傳統人工觀察對胚胎的幹擾，讓AI選胚既精准又"溫柔"。

高齡化趨勢催生藍海，貝康核心産業價值凸顯

在生育高齡化趨勢的驅動下，我國輔助生殖領域正催生PGT的藍海市場。

一方面，我国试管婴儿女方平均治疗年龄持续攀升，高龄生育引发的胚胎染色体异常风险显著增加，这一趋势正推动我国PGT渗透率向欧美市场看齐；另一方面，貝康醫療凭借合规注冊证构建的产业壁垒，已在全國各大生殖中心部署超60家本地化實驗室，對國內129家具備三代試管嬰兒資質的機構覆蓋超80%，穩居頭部玩家地位。

從市場規模看，我國輔助生殖（ART）服務周期從2009年的22.37萬例爆發式增長至2023年的141.39萬例，當前周期數已達美國的三倍，預計2025-2030年國內PGT市場規模將突破10億元。但市場供給端存在明顯缺口，常規IVF機構達473家，具備PGT技術的機構僅129家，占比僅27.3%。

在此背景下，掌握PGT核心技术的貝康醫療，可通过技术赋能、合作共建等模式填补服务空白，在滿足"精准生殖"臨床需求的同時，搶占PGT細分市場增長紅利。

此外，貝康醫療还紧抓國産化機遇。目前輔助生殖醫療器械多依賴進口，而貝康旗下Geri培養箱、Gems培養液等産品已斬獲歐盟CE、美國FDA、澳洲TGA及中國NMPA四大認證（全球僅少數企業達成），打破了Vitrolife等海外巨頭的壟斷，構建起"AI賦能+全産業鏈"的完整閉環。

2025年9月，北京发布了全国首部《人类辅助生殖技术质量监测与评价规范》，该标准旨在推动三代辅助生殖技术的规范化和标准化发展。2025年3月，国家药监局发布公告，旨在简化进口医疗器械在中国境内生产的审批流程，以鼓励高端医疗装备引进境内生产。这项政策为提升国产生殖医疗器械替代进口创造了有利条件。这既为貝康醫療的PGT技术推广扫清了政策障碍，也为其国产化产品（如Geri培养箱、Gems培养液）的市場准入與商業化應用提供了政策背書。

量變致質變，貝康價值亟待重估

生育高龄化需求激增、国产化政策加码、精准生殖诉求提升，多重变量正推动辅助生殖行业迈入质变临界点，貝康醫療正是核心受益者。随着GERI培养箱规模化量产、GEMS培养液完成本土化生产及全系列加速拿证，贝康将彻底打破海外垄断，其中国市场份额有望迎来爆发式增长。

從基本面上來看，公司持續向好更成爲價值重估的堅實支撐。

2025年中期財報顯示，通過主動收縮低毛利業務及推進降本增效，公司毛利率提升至52.5%，盈利能力得到優化；研發開支爲5600萬元，盡管總額因策略調整有所下降，但公司仍維持了對高價值産品與國産化項目的聚焦；同時，經營性現金流同比改善19%，財務健康度持續提升。截至2025年6月30日，現金及現金等價物余額爲5.44億元，爲後續發展提供了有力支持，財務健康度持續優化。

CSRM2025大会上，貝康醫療集中亮相的"GERI+GEMS+AI"三位一体体系，已凭借实打实的临床数据证明其达到世界领先水平，这標志著我國輔助生殖核心技術從"跟跑"正式轉向"領跑"。

當技術實力實現代際突破、産品矩陣完成國産替代閉環、市场覆盖触及行业八成以上核心机构，市场理应重新审视貝康醫療的产业估值，它早已不是单纯的医疗器械供应商，而是构建起智慧辅助生殖生态的领军者，其價值需要被賦予更廣闊的産業視野與更長遠的增長預期。

消息来源 : 貝康醫療

xqliu

學習了，謝謝提供分享。